市场环境影响业绩,券商业务逆势起航

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市场环境影响业绩,券商业务逆势起航

东方财富(300059)事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为亿元,同比下降%;营业收入为亿元,同比下降%;基本每股收益为元,同比下降%。

投资要点:受市场低迷和费用增加影响,业绩同比下滑%:市场情绪低迷,公司主要业务基金销售和证券经纪均面临较大压力,上半年营业总收入亿元,同比下降%,其中,证券、基金销售、其他业务收入占比分别为56%、33%、11%。

同时公司的战略布局仍在进一步完善中,整合和管理费用耗费较大,上半年营业总成本亿元,同比增长%,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润260,101,元,同比下降%。

证券业务逆势起航,市场占比和收入均趋势向上:根据东财证券子公司报表,上半年营收亿元,同比增加64%,净利润亿元,同比增长倍。

公司收购东方财富证券后定位个人用户的战略清晰,高效整合,证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长,互联网证券轻资产运营利润率高于传统券商,已成为新的主要权重业务。

17年6月股票成交市场份额%,排名19;两融市场份额%,排名37。

由于两融存在滞后效应(新开户客户需6个月后才能开启两融业务),预计两融后续将逐步发力。 基金销量单季环比小幅回升,进入周期性较强的成熟阶段:公司基金销售业务已较成熟,市场低迷、阿里系蚂蚁财富等竞争对手的快速发展持续带来负面影响。 天天基金网活跃度持续向下,上半年日均页面浏览量万(交易日万\非交易日万);日均独立访问用户数万人(交易日万\非交易日万)。

2017年上半年基金销售额为亿元,同比下滑%,其中活期宝销售额为亿元,占比%。 基于流量优势积极布局证券、征信、互联网保险、小额贷款、财经直播等金融业务,从基金销售到券商业务两次转型稳步推进流量变现。 投资建议:公司流量优势稳固,金融生态圈布局完善,以券商业务为核心的二次转型前景光明。 政策方面而言,未来持续监管是常态,维护健康稳定的市场利好龙头公司。

预计公司17、18、19年归母净利润分别为、、亿元,对应EPS分别为、、元,看好公司长期发展前景,维持目标价元,维持“增持”评级。 风险提示:1)证券市场景气度波动对业绩造成影响;2)互联网金融行业竞争加剧;3)监管趋紧抑制互联网金融创新。

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